联讯证券：市场变盘在即 看多主板

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风险提示：投资有风险，入市需谨慎。

不排除创业板还有新高，但在这个位置，创业板性价比明显不及不到3300点的上证综指。剔除其中的上下波动，上证实则已经横盘近8个月。

外部不安定因素，一是美联储加息。美国加息尚在市场预期之内，关键是美联储新主席对后续政策的看法，将在北京时间本周四揭晓。考虑中美长期国债利率近期均有下降，我们认为资本市场即便承压也将有限。

我们从市场、大事件以及业绩三方面分析，认为A股已经临近变盘。往后三个月，看多主板，看平创业板。

核心观点：临近变盘，看多主板。

两会闭幕，主题退潮前车之鉴。本次两会前夕包括进行时，市场对政策方面的主题投资痕迹明显，可能重复2017年十九大会议前后的主题投资轨迹。彼时最强主题“中国制造”、“先进制造”在会议后进入高潮，半月后退潮。当前的最强主题预热时间较短，和会议的时间重合度高。

最热主题开始难以为继。详见富士康概念、小米概念、蚂蚁金服概念以及其他独角兽概念龙头股票的近期走势。

从业绩说起，财报大幕已经拉开。俗话说真金不怕火炼，财报对上市公司的影响，一是如果不是真金，二是火炼方见真金。

A股入摩事宜，箭在弦上，关键是射在哪里。按照明晟公司安排，6月1日是MSCI全球新兴市场指数配置A股的第一个时间节点。重要的并不在于其整体的几百亿资金规模——几百亿资金在我国当前至少每日1000多亿起步的成交量（以沪深300为例）面前，算不上什么。

仅列举本周后续三个交易日陆续披露年报的一些重点关注公司。周三看中国平安、新华保险、马钢股份、国星光电等；周四看国药一致、祁连山等；周五看中信证券、中国人寿、国药股份、美亚柏科、中国铝业、海螺水泥、中国石油、海天味业等。

重要在于这些资金会买什么，以及跟随这个大事件背后的国内相关基金，它们会买什么。相当明确的是，最近这些火热的主题投资不是它们的菜。最近医药股行情火爆，相当多公司估值已是相当可观，尚不清楚国际资金能否接受这种估值水平，相对明确的是在233只MSCI成分股中，相对有吸引力的品种因此变得相当多了。

创业板行情类似于去年三季度的行情。最近这波创业板行情，因为更低的起点，同样的高度比如1900点就会涨幅更大。虽然1571点很可能是创业板的长期底部，但创业板上周放大量之后已经进入横盘阶段，这一切和去年三季度的行情非常相似。

从市场说起，一是最热主题开始难以为继，二是创业板进入高位震荡区间，往后看主板胜算更大。

从大事件说起，一是两会闭幕，炒新、炒政策告一段落；二是外部不安定因素虽难以全部落地，但中美贸易讨价还价的雏形或已出现；三是A股入摩事宜近在个把月，买什么，买稳健。

外部不安定因素，二是中美贸易。贸易摩擦难以短时间落地。目前美国总统已有的行动包括周五开始对铜铝进口征税，以及对中国商品更广泛的征税可能。而李克强总理在中国两会闭幕后答记者问中，对对外开放、中美贸易战方面有具体阐述，则可能构成中美日后讨价还价的基础框架。我们开始相信，2018年加剧的贸易保护主义给全球经济增长蒙上阴影，尤其是对资本市场的伤害，在有所消化的基础上市场情绪不再轻易恐慌。