互联网+金融：金融机构的变革及机遇

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　　如前所述，针对大中型企业的大额、中长期贷款，一直是银行系统传统信贷业务的最强项，故此处只考虑小额、小微贷款业务。

　　进一步的影响是：互联网在提供线上渠道的同时，进一步变革了部分业务的开展模式，对传统运作模式形成了冲击。这一部分的变革主要体现在证券公司与银行的部分业务上。

　　银行近期收入结构则如上图所示。可以看出贷款业务（从而相对应的存款业务）是银行最重要的收入来源，占据超过60%的收入。在利息收入之外，银行卡业务、代理委托业务、结算业务是非利息收入中的重要来源。理财业务在2016年收入占比排名极低，但2017上半年迅速上升。

　　银行系当前参与P2P业务的态度仍较为谨慎。当前已有的较知名的银行系P2P平台如国开行的开鑫贷、招行的小企业e家等，从增量上来看最近一个月成交规模正迅速上升，增幅超过3倍，但从总量的角度来看其成交规模与银行自身规模相比几乎可忽略不计。

　　因而，线下银行在未来一段时间内仍具有其存在的价值，特别是在互联网精神并未深入人心的部分三四线城市，与电子银行并存。当前我国线下网点以大型商业银行为绝对的主流，数量也在不断地增加。2006年至今股份制商业银行和城市商业银行的线下网点数就一直在持续上升，不过，对于大型商业银行来说，其营业网点的扩张止步于2015年，2016年急转直下迅速降低至7年前的水平，但在绝对数量上仍然远远超过其他类型的银行。

　　（本文来源微信公众号：泽平宏观）

　　也正是在2016年，银行系、风投系和上市公司系的成交规模出现了大幅度的增长，而民营系P2P平台的成交规模则出现了下滑，这显示了此前民营系多靠不规范担保、粗犷运作的风格不再被市场认可。2017年由于金融去杠杆政策的深化，P2P成交规模的结构再次出现有利于民营系的变化，但只是昙花一现，从最新一个月的数据来看，民营系P2P的规模已再次进一步下降，银行系规模出现了最大幅度的回升。

　　2.1 证券经纪业务的互联网化

　　尽管在可以预见的将来里，《证券法》的这一垄断规定都不太可能变更，但129家证券公司之间的竞争同样存在，低技术价值又低风险的经纪业务本身并不能作为一个长期稳定的利润来源。在券商的竞争环境下，可以发现经纪业务的集中度一直不高，同时佣金费率也一直在缓慢下滑、经纪业务收入的占比也持续下滑（虽然始终是除自营外收入第一位），可见经纪业务的高利润并不具有长期可持续性。

　　8月进一步下发《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，正式将该业务定义为“个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷”，所有除了直接“撮合借贷关系”这一中介业务以外的所有业务均成为了P2P公司的历史。

　　4.1.2 典型案例：专业互联网保险公司——特色尚未凸显

　　2.2.3 未来：财富管理投资咨询需求巨大，专业技能营销意识缺一不可

　　互联网的发展使得投资咨询业务的模式出现了领先于法规的变动。在传统线下模式下，投资咨询业务的监管界限和运行模式是十分清晰的：只有证券公司、证券投资咨询机构中具有证券投资咨询执业资格并在证券业协会注册的从业人员才能够从事，内容包括“投资的品种选择、投资组合以及理财规划建议”、“对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布”，并且具有“应当根据了解的客户情况，在评估客户风险承受能力和服务需求的基础上”、“应当为证券投资顾问服务提供必要的研究支持”、“应当提示潜在的投资风险”、“不得同时从事证券自营、证券资产管理等存在利益冲突的业务”等诸多限制。

　　2.3 证券承销保荐业务与财务顾问业务的互联网化

　　证监会2017年12月曾发布咨询答复称，“目前，股权众筹融资试点尚未启动。如果有机构宣称其开展股权众筹融资业务，可能是虚假宣传，也可能涉嫌从事非法活动”。这说明当前市场上少数正在进行的类似“股权众筹”的业务很可能是被监管层作为试点实验的对象在进行考察。当前已有多家企业试水互联网“股权众筹”，但其中仅有少数企业营业执照上获准的经营范围中包含“股权众筹中介服务”。

　　人行征信中心主要为收集全国银行的历史征信数据，主要内容仍以传统信贷业务中的信息为主，根据其官网的征信报告样本，内容包括：基本身份信息、信贷负债信息、担保信息、违约信息、参与传统金融业务历史信息、税务信息、司法与行政处罚信息等。

　　最后是在居民之外的、企业之间的各项B2B支付业务，以及个人之间的、超出《非银行支付机构网络支付业务管理办法》最高限额（20万元）的支付业务。当前，我国这类大中额度、企业之间的、主要与商品生产、批发、进出口、工程建设等等相关而与居民不太相关的支付业务，基本都是通过银行体系进行。银行体系的支付清算业务则主要通过央行的大小额支付系统、同城票据清算系统、各银行行内支付系统等进行（支付宝等第三方支付机构的支付清算是自己清算或者通过央行的网上支付跨行清算系统，又称第二代支付系统，大小额支付系统等是第一代支付系统，目前这几个支付清算系统同时运行）。从数据来看，这些支付清算系统的交易金额量一直持续增长，并未受到第三方支付机构的冲击。

　　作为典例，我们整理了蚂蚁达客（阿里系）与百度百众（百度系）网站上上线的项目。可以大致总结，当前“股权众筹”服务的融资方多为app开发、游戏开发、小型实体项目、互联网创新项目、高科技小企业等轻资产、重人力资本的企业或项目，并且大多较为贴近一般民众的生活，融资需求在几百万至几千万不等。

　　2.2.2 特殊案例：证券投资咨询自媒体的兴起

　　3.3.1 现状：第三方支付崛起，银行卡业务影响有限，结算业务萎缩