建信基金:下阶段投资防御为主 债市转为“博弈”阶段

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　　2018年以来,全球市场波动加剧,受中美贸易战等因素影响,A股也呈现出持续震荡行情。WIND数据显示,截至8月14日,上证综指、深证成指年内下跌15.91%、20.43%。而从经济情况来看,我国今年上半年GDP同比增长6.8%,整体趋势向好。在经济发展稳中有进、市场底部价值显现的背景下,后市投资如何布局?建信基金认为,市场近期出现明显微调驱动小幅反弹,股市将考虑加大自下而上的配置,寻找成长板块有绝对alpha的个股机会,债市从“确定”阶段转为“博弈”阶段,在对利率债谨慎波段操作的同时,加大对中低等级信用债的甄选力度。

　　本轮反弹已进入后半程,前期预期已得到确认,目前正进入第二阶段,短期分歧加大以及数据真空将导致市场反复,后续系统性机会仍需要等待右侧信号验证,包括金融数据结构修复和改革进程超预期。除此之外,贸易战等中期风险仍未解除,整体直接冲击较小,但若考虑产业链传导,潜在影响将非线性扩大,应当作为压制风险偏好的系统性因素关注。

　　7月以来,市场出现一轮小幅反弹,建信基金表示,此次反弹和2012年底有较多相似之处。复盘2012年市场,可将此次反弹分为三个阶段,第一阶段市场超跌,金融和城镇化相关基建板块领涨;第二阶段市场确认走向,但缺乏更多催化,且短期出现经济数据真空无法验证,行情有所反复;第三阶段重新趋紧,市场开始重新回到下跌通道。

　　展望后市投资策略,建信基金表示,股市方面进入底部震荡期,后续考虑加大自下而上的配置,寻找成长板块有绝对alpha的个股机会。关注云计算、5G和新能源汽车链条。债券市场方面,慢牛震荡格局不改。但考虑到下半年政策更加注重增长平稳、提振内需,财政政策可能会更加积极,之前利率强、信用弱的局面将发生改变。预计下半年利率债市场将在供需矛盾和基本面预期角力之间反复,关注利率债的波段操作机会。信用债方面,在保持一定高等级信用债持仓的基础上,淘金中低评级信用债,寻找估值修复机会.