家用电器：物联时代智能家居崛起正当时 荐2股

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（责任编辑： HN888）

    解析智能家居：构造家庭物联场景的系统性概念智能家居是以家庭居住场景为载体，融合了多技术、多产品并可以实现多功能的系统。智能家居系统通过对设备的集中管理，使家庭实现更安全、更节能、更便捷、同时满足部分消费者的炫耀性需求。真正的智能家居应满足物物相连、自动化、可学习3大特征。无线通信、云计算、大数据人工智能技术是实现3大特征的技术基础。

供需双向推动，物联时代智能家居迎来发展时点需求端：（1）C端中产富裕阶级崛起，年轻一代成为消费主力有力支撑智能家居消费；（2）B端精装修浪潮下，智能家居系统成为地产商实现溢价的可靠路径；小区、公寓在管理端也存在智能化需求。供给端：政策支持+巨头推进的背景下，智能家居在产品端体验更好，价格端更具性价比，渠道端电商与体验馆的崛起使购买更加方便。我们认为智能家居如10年前的智能手机，本质上是供给创造需求，供给端多重利好将激发需求端的消费潜力。

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智能家居的概念出现于20世纪80年代，经历了三个阶段：（1）有线时代：有线系统，构造复杂、售价高、定位高端；功能以控制为主；（2）单品时代：智能温控器等智能单品热销，谷歌32亿美元收购Nest推升行业热度；以手机APP控制为智能化主要卖点的单品不断出现，产品表现不及市场预期；（3）物联时代：亚马逊、谷歌等科技巨头以音箱为切入聚焦家庭场景生态建设，廉价轻量化的智能家居控制系统出现。从物联网的视角来看，智能家居具备物联网四大要素：感知层、网络层、平台层、应用层。

风险提示智能家居用户体验提升缓慢导致渗透率提升不及预期；连接协议无法统一，阻碍平台实现连接数快速积累；智能家居平台不能发展出明确的盈利模式；互联网企业以低价冲击原有市场，打破行业原有竞争格局。

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产业梳理及竞争要素梳理：产业链长，涉及范围广，参与方众多智能家居上游是零部件企业和核心技术提供方；中游是智能家电等硬件生产商以及智能家居方案设计商；下游是销售渠道，主要是B端的房地产商、公寓及C端的个人消费者。此外，物联网云平台也是产业链的重要部分。

投资建议：短期关注扫地机器人(300024,股吧)及受益智能化进程的智能控制器，长期关注有能力建设生态平台的龙头智能家居行业尚处发展初级阶段，短期建议关注：快速崛起的扫地机器人行业，关注行业龙头科沃斯；受益硬件智能化进程的核心控制器生产商，关注和而泰(002402,股吧)、拓邦股份(002139,股吧)。长期来看，生态平台是实现家庭场景盈利的核心，家电龙头最有望建成基于家庭场景的垂直平台：我们建议关注依托生态链企业实现设备连接数快速提升的小米科技；推荐基于制造优势及份额优势，并已提出智能化战略的美的集团、青岛海尔(600690,股吧)。

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智能家居的盈利有两条路径：（1）硬件盈利：通过产品智能化升级获得更高溢价，但我们认为智能化在未来将是产品的必选项而非加分项，硬件端实现盈利的空间有限；（2）软件盈利：基于家庭场景的流量变现、数据变现、平台品牌变现。由于平台的巨大潜力使其成为传统家电厂商、互联网、通信巨头布局重点，我们认为决定平台竞争力的是连接量、数据量与技术，连接量是数据量与技术实现的基础。根据“先联网、后增值”的发展路径，平台企业现阶段的连接数及拓展连接数的能力是现阶段发展关键。

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