科创板：国内IPO的及时雨

主页（http://www.kuwanit.com）：科创板：国内IPO的及时雨

科创板：国内IPO的及时雨

分享到

关注中金在线：

在线咨询：

　　3月3日深夜消息，上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》。

　　科创板正式开闸，成为全国两会热议的话题。

　　3月2日凌晨，上海证券交易所“设立科创板并试点注册制”相关业务规则和配套指引正式亮相，市场沸腾。

　　3月3日深夜消息，上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》，科创板企业上市重点推荐七大领域，新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等领域入围。

　　根据最新消息，目前有意登陆科创板的企业暂时还不能到上交所递交申请材料

　　1

　　科创板：国内IPO的及时雨

　　目前，我国多层次资本市场体系已基本形成，即场内交易所(主板、中小板、创业板)、新三板、区域性场外市场及券商柜台场外市场形成的“金字塔”结构。截至2019年3月4日，场内市场、新三板、区域股权市场上市或挂牌企业数量分别达3607、10433、101595家。

　　在交易所市场中，主板定位为大盘、蓝筹股融资；属于深交所的中小板是中小企业“隐形冠军”的摇篮；创业板为创业成熟快速发展的成长企业融资。在场外市场中，新三板为创新创业型中小微企业提供融资平台，由于投资者门槛高，流动性较差；区域性股权市场为帮助未上市的各地方小微企业提供融资。    　　据统计，目前中国沪深两市总市值45.6万亿元，约占中国国内生产总值(GDP)的56%。而美国上市公司总市值36万亿美元，约占美国国内生产总值的180%。中国股市要提升竞争力，交易所需要在市场分层、上市标准、运作规则等方面与时俱进完善和发展。很多发展势头良好的创新企业远赴境外上市，说明这方面仍有很大提升空间。

　　2018年11月5日，国家主席习近平宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年1月30日，中国证监会就《科创板上市公司持续监管办法(试行)》和《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》公开征求意见。

　　“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，是中国资本市场期待多时的重大变革，也是中国证券市场千载难逢的发展机遇；是举国性安排，是全局性战略。”全国政协委员、中华全国律师协会副会长、国浩律师事务所首席执行合伙人吕红兵表示。

　　2

　　市场入口放宽，淘汰机制增强

　　对于科创企业而言，融资和流动性是长久以来的痼疾，阻碍了他们发展的步伐。科创板推出以后，围绕创新而展开的各种良性竞争，也会越来越激烈、越来越有序。

　　科创板首次打破现行A股IPO标准“必须盈利”的法则，强调市值与营收高成长对创新企业的重要性，允许“高”科技亏损企业上市。这既是A股市场提升IPO包容性的重大改革，更是中国资本市场迎合新经济时代创新企业发展要求的重大变革。

　　其中明确规定了科创板的上市标准，发行人申请股票首次发行上市的，应当至少符合下列上市标准中的一项：    　　由于科创板允许未盈利创新企业上市，再加上创新企业不以净资产规模及历史盈利水平论英雄，这意味着传统的市盈率与市净率估值方法或失效，估值与投资风险将增大，这也是科创板+注册制的包容性特质。

　　首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。

　　由于科创板的准入门槛放宽，在信息披露和退市制度上更加严格。科创公司尚未盈利的，应当披露尚未盈利的成因，以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面的影响。

　　科创板借鉴了最新的退市改革成果，将执行史上最严的退市制度，有执行强、标准严、程序简等特征，如取消暂停上市和恢复上市程序，对应当退市的企业直接终止上市。

　　退市时间缩短为两年，触及财务类退市指标的公司，第一年实施退市风险警示，第二年仍然触及将直接退市，不再设置专门的重新上市环节等。

　　3

　　哪些行业需要重点关注？

　　随着资本市场改革不断深化，科创板落地，券商投行业务有望迎来上升期。此外，以下推荐指引中提到的行业需重点关注：

　　新一代信息技术领域，主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等；

　　高端装备领域，主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等；

　　新材料领域，主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等；

　　新能源领域，主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等；

　　节能环保领域，主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等；

　　生物医药领域，主要包括生物制品、高端化学药、 高端医疗设备与器械及相关技术服务等。

　　科创板对电子行业的影响：

　　天风电子潘暕团队认为，按地域来看，当前全球IC设计仍以美国为主导，中国大陆是重要参与者。但需要看到的是，国内对于美国公司在核心芯片设计领域的依赖程度较高。总的来看，芯片设计的上市公司，都是在细分领域的国内最强，但与国际半导体大厂相比，不管是高端芯片设计能力，还是规模、盈利水平等方面仍有非常大的追赶空间。

　　上市给了手机零组件公司巨大成长机会，科创板有望带来一批新公司的成长。同时，人工智能、大数据、云计算等计算机行业细分赛道龙头公司将受到更多的关注。

　　科创板对机械制造行业的影响：

　　天风机械和天风军工团队认为，因科创板上市考核标准不再局限于传统利润表指标，科创板预计会较多出现传统PE相对估值法的高估值企业，以及聚焦科研实力和投入的新估值体系，相对估值的上修可带来传统主板创业板估值的跟踪调整。这些企业主要集中在军工自主可控领域。

　　科创板对新能源行业的影响：

　　天风电新杨藻团队认为，作为一个处于快速发展的行业，虽然我国在新能源各个领域起步都较早，但如果需要维持领先优势，除了产业政策的顶层设计外，保证产业链内企业的活力也十分关键。尤其对于部分初创企业，初期技术研发投入大，而市场尚未启动，难以盈利，所以科创板的推行，将为这些企业的融资与再融资提供更为便利的渠道，提升新能源领域的技术活力，维持我国新能源产业的领先优势。

　　科创板对生物医药行业的影响：

　　科创板，也被称为“中国版的纳斯达克”。生物医药是科创板重点关注的行业之一，据统计，在美国纳斯达克上市的企业中，生物医药类公司数量占比27%，位于全行业第一。截至2019年3月2日，纳斯达克市场共有2734只股票，其中738是医疗保健类公司。我国领先的创新药企业(如：百济神州、君实生物、康弘药业等)和国际上知名药企(默克、辉瑞等)在市值和估值上还存在明显的差距，可想而知，科创板的出台将从资本层面给医疗企业带来强大的推动力。    　　天风医药郑薇团队认为，科创板有望成为中国医药纳斯达克。具体到科创板对于医药产业的影响：

　　将有力促进医药创新的金字塔底部—创新型生物科技小公司的发展，进而促进整个医药产业的发展。推动医疗新经济模式的发展，对于现有传统行业的冲击和变化，比如人工智能在医疗领域的应用、医疗信息大数据的应用、互联网医疗的蓬勃发展；加速行业分工，驱动产业以创新为核心竞争力；使得工业企业可以聚焦创新，促使医药产业各环节趋于专业化分工。

　　通过推动生物科技类创新企业发展进而推动CRO/CDMO等产业的发展。

　　广证恒生表示， 根据证监会及上交所介绍的科创板工作情况来看，正式规则出台之时便是接受上市工作申请启动之时。预计月内会有企业申报，6个月内将有首批企业上市。

　　华创证券认为以下四种细分领域的业界翘楚有望率先登陆科创板：人工智能、云计算、企业级信息服务、智能制造。

　　名单中，云计算企业拥有阿里云、金山云、华为数据、Ucloud、星环信息；人工智能领域有商汤科技、优必选科技、云从科技、旷视科技、寒武纪科技、依图科技、深兰科技、极链网络、英语流利说、乂学教育、冰洲石生物；企业级服务包括WeWorkChina、优客工场、360企业安全；智能硬件包含大疆无人机、柔宇科技、优必选、澜起科技、联影医疗。

　　到底哪些企业能首批挂牌科创板？我们拭目以待。

　　免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策。

　　(文章来源：IPO那点事)