原创 腾讯“第五人”的天使投资经

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作为腾讯的五大创始人之一，曾李青每每被人提及，总被描述成韩信式的悲剧人物。

在成为腾讯“第五人”之前，曾李青原是电信局下属公司的销售好手，马化腾也是看中了他的销售能力，邀请他入主腾讯。他在任职期间，一手打造了腾讯的市场和营销体系。

到了2006年，刘炽平接替马化腾担任公司总裁，刘的进入，被外界普遍认为是曾李青被边缘化的标志。

不久后，曾李青提出退休，离开自己相伴八年的腾讯，成立了天使投资机构德迅投资，英文名省力地只改了两个字母（Decent）。外界不自觉地为他加戏，每每盘点那些“遗憾出局的创始人”，他总是“被迫”与联想的倪光南、360的傅盛、阿里的孙彤宇齐名。

顶着悲剧男主角的光环，曾李青从未在过往的采访中特别作出过解释，因为他早已在“后腾讯”的天使投资人身份中，找到了乐趣和成就感。

“VC圈子里，真正有过大钱的，只有沈南鹏、何伯权和我，大部分知名基金的GP，对我们来说也不是富人。”言语间，他对过往在腾讯的财富积累，由衷地满意，因为“不管别人的钱更简单”，他做投资只用自己的钱，赚最稳的利。

而当年在腾讯的创业经验，又为他带来了不少人脉资源，以及对人、对赛道的甄别力，做天使的前七年里，他大量投资腾讯的离职创业者。后来腾讯的规模越来越大，他才更多地关注鹅厂以外的创业者，但始终活跃在鹅厂离职圈子里。

随着投资的手感越来越好，曾也越来越偏好自己本就感兴趣的硬科技，并把“硬科技”当成了德迅下一步的发力重点。“我和其他天使投资人最大的不同在于，我有创业经验，也有很强的工科背景，所以我敢投硬科技——无人机、发动机、毫米波雷达、激光雷达、CPU、GPU，都是我感兴趣的领域。”

曾李青曾投资一家从飞控技术转型做无人机的企业，在转型遇到瓶颈的时候，他大胆建议公司给无人机装上垂直螺旋桨，像火箭SpaceX一样，不需要跑道，直接垂直起降，改良后的产品一度成为工业无人机市场上的宠儿。

德迅曾投资的成都纵横大鹏无人机产品，受访者供图

曾李青直言，他最羡慕的投资人就是何伯权（乐百氏创始人、今日资本创始人），做投资就是为了投自己的朋友，但是离开行业时间越长，人脉带来的项目就越少、成功率也越低。为了能在自己的能力圈内，获得一个稳定的收益，曾李青独树一帜地设立了资产管理部，开展二级市场投资，包揽了企业的最早期的增长收益和成熟期的稳定收益。

以下是格隆汇对曾李青的访谈实录。

本土生懂流量，海归更会融资

01

格隆汇：业界一直以来传出您特别青睐腾讯系创业者，这个名声是怎么打出去的？

曾李青：我出来创办德迅前七年（2007-2014年），腾讯的Size还没那么大，很多腾讯兄弟出来创业，他们直接、间接地认识我。那时腾讯员工的Quality相对于行业平均水平是在高位的，我们的认同度也很高，相互也很信任。

七年之后，很多腾讯系创业者我都不认识了，除了GM级别的，待遇好、前景好，就很少有出来创业的了。

02

格隆汇：您会从哪些角度去看一个创业者的Quality，最重要的是哪方面？

曾李青：一是好的教育背景，优秀的学校会用很严格的标准替我们筛选。二是好的工作经验，在优秀的大公司里工作过，或是接受过系统训练。第三点是要超越同龄人，这是我们最近领悟到的，创业的失败率越来越高，竞争越来越激烈，他一定要在同龄人里排到前20%甚至是10%，才有可能胜任成功率只有10%的事。创业要考验一个人的综合能力，远比做一个好老公要复杂和严格得多。

03

格隆汇：在一个创业者的背景当中，什么因素对他创业的影响最大？

曾李青：比较明显的是毕业院校的影响，国内教育背景的创业者更懂流量规则，海归背景的一般很能融资。

04

格隆汇：在考察创业者的过往工作经验时，什么样的大公司经历是您会优先选择的？

曾李青：最重要的是工作经验要和他的创业方向相关或相近。我们当年创办腾讯，那时候还没有互联网，只有电信属于是互联网建设，我们原本在做的事离电信比较近——马化腾之前在润迅（传呼业龙头），我在电信企业（龙脉公司），张志东在黎明电脑（为沪深两市提供证券交易软件）。所以为什么是我们三个成功，而不是别的做地产出来的团队成功，我想就是这个原因。

05

格隆汇：您曾公开表示“创业只有10%的成功概率”，这10%的公司有什么样的特征？

曾李青：第一原则是赛道够大，还在早期没那么拥挤。第二是团队足够强，学习能力、行业理解乃至忽悠人的leadership都要有，最后还得舍得分享。第三还需要一些运气，才能有非常高的增长和回报。

06

格隆汇：您在做投资决策的时候，更相信直觉还是更相信理性？

曾李青：人在不熟悉的领域，往往愿意用理性思维，但对自己感兴趣的领域，或者客观不允许理性的领域，就会相信一点直觉，直觉也一定是过去经验和知识体系综合而来的积累。我是个“工科男”，投资消费企业也会很严谨的分析，如果投资海外的芯片公司，只能相信直觉，因为它甚至没有可比的企业，只有一个团队和一些想法。

07

格隆汇：做天使轮投资，您觉得最费心力的事是什么？

曾李青：投到好公司就不费心，只有差公司才会费心，所以我们现在很强调风控。做创业者背景调查，不能只靠会议见面、吃两次饭，我们要获取更深入的背景资料——了解创业者的人品、诚意，还有相互之间到底有多铁，否则合伙人分裂就会造成很大损失。未来德迅也会在投资时加一条对赌条款，比如几年内合作人如果散伙，就赔偿投资款，像婚姻一样，加上一个强绑定。

曾李青（右二）与即将上市的禅游科技高管合照，受访者供图

08

格隆汇：如果创始团队散伙会引起很大的麻烦，为什么不考虑投资那些只有一个创始人，或是有一个强势合伙人的团队？