A股投资风向标还看主板

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以价值投资理念为主的险资年内将有6000亿增量资金入市。今年养老金入市亦成定局，据人社部最新测算，入市资金可达6000亿元。两个中长线投资大户尤其是养老基金，将为价值投资作出示范，为炒作投机之风再浇一盆冷水，风格转换将被进一步强化。

3月以来，伴随两会召开，上证综指走出六连阳，然而近三天又掉头向下出现调整态势。技术上看，1月底至今，上证指数在本轮低点2638点以及2900点附近密集成交区做箱体震荡，多空力量在此周旋，震荡筑底将是未来一段时间内A股的主旋律。且10日、11日两市成交量连续在4000亿以内，显示市场人气依然低迷。在近期存量博弈行情中，很多个股已跌出价值投资机会，投资者宜耐心精选标的，为后市行情早作布局。然而在投资大方向上，是主板机会多还是创业板更具投资价值令人纠结，甚至机构投资者也莫衷一是，产生较大分歧。

当然风格转换不等于中小创没有钻石标的，笔者只是提醒热衷概念的投资者，是时候放弃追高，开始回归企业价值本身。

笔者认为，虽然目前指数在盘整，但是A股的投资结构正悄然发生变化，许多短线交易者深信不疑的“资金存量博弈下一定是炒小盘”的观念或许已经过时。去年底笔者曾提到的大小盘风格转换也许正在发生。在今年1月大跌的行情下，沪指与创业板指数跌幅分别为22.65%与26.53%;2月份A股继续下挫，两者跌幅为1.81%与5.71%。两次创业板跌幅都远远超过大盘。3月1日至11日的反弹中，沪指涨幅4.55%而创业板仅上涨2.91%。创业板并未出现先前预期的“报复性”反弹，表现反而比主板更加乏善可陈。从领涨板块看，近期周期股以及供给侧改革概念出尽风头，而中小创题材股更多只是昙花一现，许多个股跌跌不休已成为常态。A股已经走出大盘股持续强于创业板的格局。已有多种迹象表明机构抄底A股的同时，换股调仓弃“小”投“大”。银河证券数据显示，目前偏股基金整体仓位上升0.75%至59.38%，处于历史中位偏高水平。而在639只主动型基金中，459只基金走势与创业板指数发生明显背离，反而更接近沪深300指数。这些基金中不乏华宝兴业、大成中小盘、富国城镇发展等调仓灵活、选股能力突出的明星基金。另外，在近日央视财经对著名私募星石投资的总经理杨玲进行的专访，她曾提到其公司对于中小创的态度：只作为一般性配置需求，主要还是投资于大盘股。主力动向与A股近期走势暗暗契合，这应该不是偶然。

资本市场制度建设将令风格转换成为必然趋势。新三板上市公司的行业、企业特质与创业板很相似，而前者将在今年4月份启动分层测试，5月正式分层，创新层标准之高已超过创业板，若引入连续竞价交易机制，未来的新三板将逐渐成为另一个创业板。另外，战略新兴板定位于智能制造与现代服务业，注册制虽然还没有具体时间表，但两者推出已势不可当。未来在股票大量供给阶段，小票与概念将从稀缺资源变为遍地皆是，而没有业绩支撑的高估值也必然将小票打入十八层地狱。