中金看海外：海外银行IT公司为何能有5年牛市？

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　　中金看海外：海外银行IT公司为何能有5年牛市？

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　　Temenos等海外银行IT公司自2013年以来市值上升超过5倍。我们通过分析全球银行软件系统的市场格局、增长驱动力、龙头公司案例以及估值情况，希望能够为中国银行IT投资与产业发展提供借鉴作用。

　　1、全球银行IT行业：总规模增长稳健，美国市场集中度高

　　1.1 全球银行IT行业需求巨大、增长稳健

　　银行IT系统可以分为前台、后台与支撑系统，可支持不同类型的银行。后台解决方案与交易相关，包括核心系统、证券基金系统、支付系统等，前台系统与客户相关，包括销售、服务、市场拓展、资管等系统。不同类别的银行对于系统的需求有一定不同，具体可分为全能银行、零售、批发、借贷、资财、资本市场、私人管理等不同类型。银行系统处业务相关外，还有风控、合规等支撑系统。

　　图表： 银行IT系统可分为前台、后台与支撑系统，分别支持全能、零售、批发等不同类型银行

　　资料来源：IBS，Temenos，中金公司研究部

　　全球银行IT支出巨大、增速稳定，不同地区均衡发展。根据Celent的预测，全球银行IT支出（包括硬件、软件、服务）达到2700亿美元，预计2022全球银行IT总支出将继续增长至3，090亿美元，CAGR 4.6%。2019年，北美市场占比最高，占全球39%，年均增速4.6%；欧洲市场占全球市场份额29%，年均增速4.9%；亚太市场占全球市场份额25%，年均增速3.8%。不同地区银行IT市场呈现均衡发展。

　　图表：2022全球银行IT总支出预计将达到3，090亿美元

　　资料来源：Celent，中金公司研究部

　　1.2 供应商区域竞争特征显著，美国市场集中度较高

　　银行业IT系统提供商主要分为三类。（1）大型通用软件公司，提供涵盖银行业软件的产品和服务，代表公司为SAP、Oracle等；（2）信息技术和商务咨询服务公司，提供银行业解决方案，代表公司为TCS、Infosys等；（3）专业银行软件开发公司，提供银行核心软件产品，包括Temenos、Fiserv、FIS、Jack Henry、SilverLake等。

　　图表：全球银行核心系统主要公司及产品

　　资料来源：IBS，中金公司研究部

　　美国作为全球最大单体市场集中度高，本土公司规模优势明显。美国银行IT市场占全球整体规模的35%~40%，是全球最大单体市场。主要供应商均为美国本土公司，包括Fiserv、FIS、Jack Henry、Finastra等，这些本土公司在客户基数规模上具备明显优势，并在多年发展中形成了较高的区域进入壁垒。在核心银行系统细分市场中，Fiserv市场占有率位列第一，FIS在大中型银行中具有明显的客户数量优势，Jack Henry则重点覆盖中小型银行。

　　图表：Fiserv、FIS、Jack Henry分列美国核心系统市场前三（2017）

　　资料来源：Fedfis，中金公司研究部

　　图表：FIS在美国大中型银行中具备客户优势（2017）   

　　资料来源：Aite Group，中金公司研究部

　　欧洲市场相对分散，Temenos具备领先优势。欧洲银行IT市场约占全球整体规模的30%，市场主要竞争者既包括具备全球业务优势的国际厂商，也包括欧洲本地的银行业软件系统提供商，如Infosys、SAP、Oracles、TCS、Sopra和Temenos等。

　　亚太市场较为分散，暂未出现领先型厂商。亚太地区银行IT市场约占全球整体规模的25%，提供银行核心系统的厂商主要包括SilverLake、TCS、Infosys、韩国现代、SAP、Oracle、FIS等。从亚太国家/地区使用的主要银行核心系统来分析，SilverLake在东南亚市场上具备一定的领先优势，但从亚太市场整体来看，暂未出现明显的领先型厂商。

　　图表：亚太国家/地区主要银行核心系统情况 

　　资料来源：IDC，中金公司研究部

　　2、行业增长驱动力：核心系统替换潮、第三方采购以及数字化转型

　　2.1 核心系统替换潮：银行核心系统自2013年以来恢复增长

　　银行核心系统构成银行IT系统的基础和核心。银行核心系统（CORE Banking System）是“集中式在线实时交互”银行系统（Centralized Online Real-time Exchange Banking System）的简称，承担银行交易与会计结算中与过账等关键任务相关的工作，包括存款处理、贷款账户维护、证券头寸保持、支付清算等。自20世纪80年代开始以平均十年为周期，经历了单机、区域联网、数据集中化、面向服务的组件模型架构（SOA）等多个阶段，信息化、数字化水平持续演进提升。基于业务需求与战略目标，银行核心系统的解决方案已演变为不同的形式。

　　图表：某大型银行核心系统架构图