中小创业绩改善幅度或强于主板

主页（http://www.kuwanit.com）：中小创业绩改善幅度或强于主板

周度走强行业：农林牧渔、非银金融等；

市场广度指数

周度领涨行业：地产、家电、汽车、建材等；

周度领涨：周期风格；

创业板归母净利润增速明显回升。使用上市公司年报业绩增速的平均值情况估算归母净利润增速（未公布的则沿用Q3增速），截至1月19日，预计主板（非金融企业）归母净利润增速由上期的-2.57%提升至12.67%，中小板归母净利润增速由上期的7.16%提升至29.97%，创业板（剔除温氏股份）归母净利润增速由上期的-9.8%提升至15.23%（图1）。

重要指标周度跟踪

Relative Rotation Graphs

周度走强：金融风格；

主题评论

上市公司年报业绩披露进度弱于季节性。对比2017年、2018年的业绩预告披露进展来看，多数行业业绩披露进展慢于2018年和2017年，仅休闲服务行业的业绩披露进展快于季节性（图8）。业绩披露进展偏弱，可能源于中小板和主板部分个股没有触发强制披露的条件（净利润或净资产为负,净利润同比变动超过50%,或者扭亏为盈），结合中小板和主板已披露业绩预告的公司情况来看，以预喜为主，至少说明未披露的个股业绩没有太差。

传媒行业个股实现较多的扭亏为盈。定义本期业绩预告净利润增速较上期净利润真实增速出现“盈利加速”及“扭亏为盈”的为“盈利向好”。创业板中传媒、通信行业业绩改善情况最为显著，其中传媒行业中有40%的个股在本季度实现了扭亏为盈，但整体上看创业板仍有不少个股呈现盈利减少的状态。全A板块中业绩披露率超过25%的行业，业绩改善幅度较大的行业依次为轻工制造、家用电器、传媒、农林牧渔。

创业板指扩散指标在2019年6月释放卖出信号，但又快速回升至看涨状态，截至2020年1月扩散指标仍在自身均线以上。需要说明的是，创业板指的扩散指标有效性整体上低于中证800扩散指标（如2014年、2016年），2018年至今的扩散指标择时效果较好。

周度领跌：消费风格、稳定风格、大盘指数。

科技板块业绩披露率较高。截至1月19日，全A上市公司业绩预告披露率达到33%。分上市板来看，主板/中小板/创业板上市公司业绩预告披露率分别达81.3%/31%/15.3%（图2）。分行业来看，披露率较高的行业有计算机/电子/化工/电气设备/机械设备/医药生物，披露率分别58%/45.3%/45.%/42.6%/41.9% /39.7%（图3）。

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近期情况：夏季动量指标见顶之后延续回落，秋季动量指标接近见顶，春季动量指标企稳回升。

中证800扩散指标在2019年6月释放卖出信号，2020年年初释放买入信号。

Relative Rotation Graphs

周度领跌行业：食品饮料、保险、公用事业等。

来源：莫尼塔宏观研究