中国IT界元老级公司伊登软件通过港交所聆讯

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　　作为一家伴随中国互联网行业成长起来的企业，深耕IT行业17载的伊登软件控股有限公司（简称“伊登软件”）成长于国内互联网行业高速发展的“黄金十年”，至今已是业内“元老级”公司，然而，其资本之路却是一波三折，充满坎坷。

　　其中，IT基础设施服务是伊登软件目前第一大业务，主要为客户提路由器、安全软件等软件产品或硬件产品安装到客户的IT环境中。不过，该业务虽是公司主要收入来源，但由于伊登软件对客户供应的产品主要来自于微软为主的供应商，所以在价格以及话语权方面，伊登软件处于被动的位置，尤其是IT基础建设服务板块所用硬件及软件的采购价格是参考IT产品供应商设定的价格指引而定，换言之，公司在采购价格由供应商说了算，没有较强的定价权。

　　图片来源：伊登软件控股有限公司招股书

　　供应商方面，伊登与供应商A有超过16年的业务关系，是历年来最大的供应商。公司主要基于供应商A的产品及服务向客户提供IT服务及主要通过供应商A购买供应商A的产品及服务。近四年来，公司来自供应商A的产品及服务的收益（包括自供应商A直接购买及自其授权分销商或经销商购买）分别约为1.37亿元、2.85亿元、4.1亿元及5.48亿元，约占其同期总收益41.9%、60.8%、67.0%及69.1%。

　　财务方面，2016-2019年，公司收益分别为3.27亿人民币（单位下同）、4.68亿、6.12亿以及7.92亿。母公司拥有人应占溢利分别为1191.5万、2237万、2713万以及2454.8万。期内，IT基础设施服务是公司的主要收入来源，分别占公司总收益的60.8%、53.6%、45.1%以及50.7%，但IT基础设施服务是公司业务中毛利率最低的业务。公司综合毛利率呈下滑态势，2018年为12.5%，2019年则下滑至10.5%。

　　为融资加快发展进度以及提升知名度，伊登软件在2016年3月在新三板挂牌，但在短短两年后便在新三板摘牌。紧接着，伊登软件在2019年3月选择转战港股市场，向港交所递交了IPO申请书。但是第一冲击港股资本市场以失效而告终，于是乎伊登软件于同年11月15日再度更新了招股书，年内二度冲击港交所。

　　终于在2020年4月19日，据港交所披露，伊登软件通过了港交所聆讯，信达国际为其独家保荐人。

　　此外，倘若未能保持与IT产品供应商及授权经销商、分销商的业务合作伙伴关系，或会削弱公司竞争力、增加采购成本以及因而降低毛利率并影响盈利能力。

　　图片来源：伊登软件控股有限公司招股书

　　另一方面，公司的云服务业务虽有所起色，但鉴于体量较小，在市场竞争激烈的环境下能否继续保持高增速并不确定。

　　伊登软件成立于2002年，诞生于有“中国硅谷”之称的深圳。该公司共有三大业务，分别是IT基础设施服务业务、IT实施及支持服务业务以及云服务业务。更为辉煌的是，公司早年便是微软公司在中国地区最早的授权经销商之一，同时也是IBM、Oracle、Symantec、Citrix、Adobe、Mcafee等全球知名软件公司的正版授权代理商。根据行业报告，IT服务行业高度分散，市场参与者众多，其中以2018年在深圳所得收益计，该集团排名前60，占据0.1%的市场份额。

　　但在风险方面，逐年下降的毛利率似乎拖累了伊登的发展。自2016-2019年以来，整体毛利率维持在11%-12%之间，这一水平与IT行业平均毛利率相差较大。细分业务来看，IT基础设施服务业务的毛利率维持在8%-9%之间不等，然而2019上半年却忽然锐减至5.4%；而IT实施及支持服务的毛利率由接近13%滑坡至8.3%；云服务的毛利率亦有所滑坡，这无疑是一个不利因素。

责任编辑：马婕

　　图片来源：伊登软件控股有限公司招股书

　　另外，据伊登在招股书中透露，目前，供应商A已确认获得BIS许可，允许供应商A继续向集团提供云软件及平台下的产品及服务，以便转售予客户A。

　　值得注意的是，2016-2018年度内，公司研发开支分别占相关年度总收益约1.2%、2.3%及3.0%，与动辄数以亿计的销售成本相比，显然公司依然还是以销售业务为主。

　　募资计划

　　公司介绍

　　至于集资所得，公司将用于扩张办事处；增强研发能力；扩展云服务；以及用作一般营运资金等。

　　竞争力及风险点

　　图片来源：伊登软件控股有限公司招股书

　　图片来源：伊登软件控股有限公司招股书

　　伊登软件是中国的综合IT 解决方案及云服务提供商，不仅提供一站式IT服务，并且与国际知名IT产品供应商建立良好稳定的策略关系。

　　图片来源：伊登软件控股有限公司招股书

　　综上来看，伊登软件的市场地位似乎仍然只是一个中间商，是否得到资本市场认可依然需要进一步的关注。

　　客户方面，主要包括中国私营及公共部门的企业及实体，涵盖（包括但不限于）零售分销及贸易、科技、媒体及通信、金融服务、製造、运输及物流等多个行业。于往绩记录期，该公司所有服务均于中国提供。

　　超四成收益来自单一大客户。上述期内，来自五大客户的收益分别占公司总收益约57.3%、63.1%、59.4%及58.7%。来自最大客户的收益分别占公司总收益约42.8%、49.6%、42.3%及40.4%。