牛股频出，一文读懂互联网医疗行业

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原标题：牛股频出，一文读懂互联网医疗行业 来源：富途资讯

本文精选研究所《互联网医疗，新时代的新起点》部分内容。

2020 年伊始，由于新冠肺炎防控需求的催化，平安好医生、微医、丁香园、春雨医生、好大夫在线等平台类互联网医疗企业推出了疫情防控专区，居民线上问诊及咨询量大幅增长，实体医院也开通在线咨询、线上问诊服务。

消息人士透露，微医将推进在港交所上市，微医希望在首次公开募股中募集到10亿美元，上市时的估值有望达到100亿美元。另外，互联网医疗企业平安好医生近一年涨幅已超180%，阿里健康已超108%。

互联网医疗诞生背景：

本质上，鼓励互联网医疗是解决「看病难」的系列政策中的一环。我国医改已经进入到深水区，而医改需要解决的两大最核心问题就是「看病难」、「看病贵」：

1）老百姓「看病贵」的本质问题在于三点：a）「以药养医」带来的用药结构不合理。由于医生的利益与药品挂钩，那么在临床使用的时候，部分不必要的药品品种会因为利益的原因使用量很大；b）其二，药械在流通过程中的「定价水分」。由于过去历史原因，往往60-80%的终端定价用于流通中的各个环节；c）其三，医保的支付比例。目前我国主要的支付方还是基本医疗保险，现在开始逐步尝试省级统筹以及增加新的支付方（即商业健康险）。

2）老百姓「看病难」的本质问题则只有一点：医疗资源的错配问题。我国医院存在结构性，大医院人满为患，基层医院和社区医院门可罗雀。医改是为了解决分级诊疗，实现对大医院的分流，强化全科医生、强化基层医疗等。鼓励互联网医疗的核心目的同样是实现大医院的分流：

互联网解决行业痛点：

从长远来看，互联网医疗无法取代传统的线下就诊的渠道，但可以成为不错的补充，一定程度上解决医疗资源错配问题。互联网医疗本质上解决了两大痛点：

1）患者就诊的「距离」问题：将一线城市的医疗资源覆盖到了基层、偏远地区，变相增加了优质医疗资源的辐射范围；

2）为医院接诊「赋能」，同时解决轻症重症的「分工」问题：a）互联网医疗实现线上挂号，可以优化传统就诊渠道的流程；b）互联网医疗在诊疗上可以解决常见病、慢病、多发病与重大疫情（尤其是复诊），而传统的线下就医则将偏向于专科导向，主要用于治疗重症和疑难杂症。

商业模式：

目前互联网医疗尚未出现一个经市场验证的商业模式，头部企业也依然处在可持续性盈利困境当中，各个平台依然努力对分支主线和医疗资源进行整合，并逐步形成自己的风格与壁垒。借此，选取微医集团、平安好医生、丁香园三个发展路径分析，对其经营模式、细分赛道、发展战略及竞争壁垒进行探讨分析。

1）微医集团：

创建于2010 年，预约挂号起步，电子病历等就服务做起，现深度连接了医院、医生、患者和医药险产业等多类医疗服务供需场景，提供包含互联网医院、医联体、家庭医生签约、云药房、医疗AI 辅助诊断等在内的数十种云化解决方案，成为全球领先的医疗健康科技平台。

目前，微医集团已完成多轮融资，引入资方包括红杉资本、晨兴资本、复星、高盛、高瓴资本、腾讯等知名机构。2018年5月，友邦保险控股有限公司和新创建集团战略领投，融资完成后，微医的估值达55.56 亿美元，今年正推进在港交所上市。

a）发展历程：

创立至今，微医集团共历经了三轮发展阶段：

第一个阶段：「挂号网」，实现的是对医院的连接；

第二阶段：「互联网医院」，实现的是对大医生和基层医疗机构的连接；

第三个阶段：目前所在阶段，「医联体+AI」，即通过医联体和医学人工智能，深度连接大医院、小医院，大医生、小医生以及医药险的全业务链；

b）核心业务：

由三大共享模块构成：1）互联网医院为核心的平台共享模块；2）团队医疗为支点的医生共享模块；3）「一支点、一网络、一体系」的区域医疗卫生信息平台模块。截至2018 年5 月，微医连接了全国30 个省市的2700 多家重点医院、24 万名医生，与全国100 多家医院合作建设医联体。

2015年12月，创建了全国首家互联网医院——乌镇互联网医院（与浙江省桐乡市政府合作），并在19 个省市落地；实名注册用户数超过1.6 亿，累计服务人次超过5.8 亿。其盈利模式主要有两方面：第一是坚持做在线复诊、远程会诊和健康管理等业务，不做初诊；第二是坚持以实体医疗机构为依托，提供线上+线下结合的服务模式。

目前，微医集团旗下互联网医院的区位覆盖面也逐年增加。根据我们统计，截止2020 年3 月，微医集团旗下可查询经工商注册的互联网医院共约46 家，分布在全国16 省40 个地市行政区。