华翔股份：中国铸造迈向高质量发展台阶，主板上市助力企业转型升级

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　　机构统计，截至今年7 月底，全国地方政府已发行新增专项债2.27万亿元，其中大部分新增专项债被用在了基建领域，而剩余的约1.5 万亿新增专项债或在今年10月底前发行完毕。机构认为，这笔资金将有相当比例用于支持新型基础设施建设、新型城镇化建设、交通、水利等重大工程建设。

　　此外，本次募集资金的运用也将缓解公司经营规模快速增长所面临的资金制约，有助于公司形成更为强大的自主研发能力，有利于实现规模化经营，提高生产技术和装备水平；同时本次发行上市将为公司拓展资本市场融资渠道，为公司未来实现上述发展计划提供了资金保障。（CIS）

　　4. 目前，国内铸造行业整体呈现大而不强的局面，随着铸造行业供给侧结构调整加快，落后产能加速淘汰，行业集中度将大幅提高，具备规模化生产能力、工艺成熟的铸造企业将迎来发展良机。

　　而在下游产业链方面，公司与格力电器、美的集团、恩布拉科、丰田集团、大陆集团等行业龙头企业在各产业领域进行技术合作，通过建立项目制研发团队，准确进行产品开发、模具研发和项目规划，降低新产品研发风险，提升产品与终端应用领域的契合度。

　　2017年-2019年，山西华翔营业收入分别为16.86亿元、19.96亿元和20.48亿元，净利润分别为1.18亿元、1.40亿元和1.71亿元，盈利能力稳定提升。

　　2. 2017年-2019年，山西华翔营业收入分别为16.86亿元、19.96亿元和20.48亿元，净利润分别为1.18亿元、1.40亿元和1.71亿元，盈利能力稳定提升。

　　按铸造行业“十三五”发展规划的要求，今年全国铸造企业数量要持续减少至 15,000 家左右。其中，占企业总数量30%的铸造企业（约4,500家）的铸造件产量需达到全国产量的80%以上。

　　公司至今从事各类定制化金属零部件研发、生产和销售业务二十年余年，已经形成了包括产品设计、模具开发、铸造工艺、机加工工艺、涂装工艺等综合服务体系，具备跨行业多品种产品的批量化生产能力。

　　山西华翔认为，该项目一方面在提高公司产品的技术含量的同时，节省了人工成本，有利于公司的可持续发展；另一方面，引进先进的自动化设备，有利于提高公司自动化水平，提高产品质量，降低废品率，缩短与优质铸造类企业存在的差距。

　　不过，随着我国铸造行业的发展和铸造技术的提升，铸造件产品也已经开始从初级产品向风电铸件、机床铸件等高技术、高附加值产品过渡。可以预见，未来，随着技改和研发的不断投入，在高端器件的国产替代和出口方面，国内综合实力强的企业还有很大的空间。

　　而随着国家“十三五”规划（2016-2020）对淘汰落后产能要求的提出，铸造行业的供给侧改革也开始提速。

　　一专多强的综合型铸造企业，具备跨行业批量化生产能力

　　据了解，公司拥有成熟的迪砂垂直分型、真空密封造型（V法）铸造工艺、精密加工工艺，在生产装备方面不断引进国际先进设备，目前公司引进了7条丹麦DISA垂直分型线、2条日本光洋垂直分型线、1条日本新东V法线、1条日本东久水平线等国际知名的造型设备，1800余台国内外先进机床，已经形成年产25万吨铸件、近1.8亿件机加工产品的生产能力。

　　智能化改造促产业升级

　　今年6月份，中国铸造业协会发布的《2019年中国铸造行业数据》显示，汽车、内燃机及农机、工程机械、矿冶重机、铸管及管件、机床工具、轨道交通、发电设备及电力、船舶等为2019年主要的铸件需求行业。

　　1. 山西华翔集团股份有限公司主要从事各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务。经过多年的发展，公司目前已经形成包括产品设计、模具开发、铸造工艺、机加工工艺、涂装工艺等综合服务体系，具备跨行业多品种产品的批量化生产能力。

　　投资要点

　　此外，在铸造行业下游应用市场规模化情况下，铸造件产品订单呈现出批量化的特点，只有具有规模生产能力的铸造企业，才能与下游客户建立起稳定的合作关系。

　　由此可见，公司本次募集资金投资的项目，基本都是围绕公司现有核心业务进行，其实施将进一步提高公司专业化经营管理水平和制造能力、丰富产品线、顺应市场发展趋势，从而有利于提升公司的综合实力。

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　　2015年德国铸造业单位企业平均产量达到8,789吨/家，其平均劳动生产率达到92吨/人/年，远高于国内目前1,815吨/家的单位企业平均产量和50-70吨/人/年的平均劳动生产率。

　　铸造件在汽车零部件领域应用广泛，汽车四大结构——发动机、底盘、车身、电气设备需要使用大量的铸造件产品，平均每辆汽车约有10%至20%重量的零部件为铸造件产品。如果将汽车各主要零部件使用铸造件产品计算在内，该重量占比更高。因此汽车产业的持续复苏，将极大程度带动铸造件市场的需求。

　　行业的终极目标，则是使国内铸造企业的数量大约维持在6,000-8,000家，达到与美德日等工业发达国家的规模水平。可以预见，此举将极大程度提升行业集中度，行业资源将会进一步向运营状况较好、规模较大的铸造企业集中，呈现强者愈强、弱者愈弱的趋势。

　　例如，在上游产业链方面，山西华翔与DISA技术咨询公司、NorwayElkem公司、埃肯碳素等设备及原材料供应商深入合作，通过定期现场跟踪、设计优化以提高供应商工艺与公司产品之间的匹配度，提升现有产品竞争力，抢占新产品先发优势。

　　国内铸造产业大而不强，行业步入高质量发展阶段

　　值得注意的是，虽然新兴经济体的铸造产业发展很快，但在产能效率、生产效率等方面仍落后于发达国家和地区。以美日德等发达制造业国家为例，它们单位企业平均产量、平均劳动生产率超过中国、印度、巴西等新兴经济体。

　　3. 公司深耕铸造行业20余年，产品主要应用于白色家电、工程机械和汽车制造三大行业。主要客户涵盖格力、美的、恩布拉科、瑞智、思科普；大陆汽车、TRW、南方天合、法雷奥；丰田、林德、Terex、Haulotte、Jcb、Kalmar、Doosan等世界一流企业。

　　根据公司铸件毛坯供应能力和企业发展的战略布局，本项目建设完成后，可新增铸件机加工1,248.89万件的年生产能力。公司预计项目投资期为2年，项目投资回收期（税后）为6.65年（含建设期2年）。

　　公司具备多业务线及多工艺化产品批量生产能力，能够在排产安排方面进行灵活调度，快速响应客户需求，为公司开发新品、拓展新业务领域、降本增效奠定基础。此外，公司亦可根据下游应用及客户订单变化情况及时调整生产安排，分散下游行业波动带来的冲击和风险。

　　此外，对于重点客户，公司还安排技术人员长驻于项目现场，及时跟进下游生产应用、反馈品质情况，与客户在技术研发、质量管理上形成统一标准，提升品质管理体系，保证了持续的竞争优势。

　　山西华翔招股书显示，公司本次募集资金3.65亿元，将用于“华翔精加工智能化扩产升级项目”、“华翔精密制造智能化升级项目”和“补充流动资金”。

　　大量低效能小铸造厂的存在，拖累了国内铸造行业的产能结构，使得我国的铸造件产量虽远超过其他国家，但单位企业平均产量却低于发达国家，甚至还不如印度等其他新兴经济体。因此，整体来看，我国的铸造产业呈现大而不强的局面，行业集中度较低。

　　据中国工程机械工业协会统计，今年7 月纳入统计的25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机19,110 台，同比增长54.8%，至此国内挖掘机企业已连续4个月销量同比增速超50%，大超市场预期。