智能显示“夫妻店”康冠科技闯关深市主板：毛利率低于同行 供应

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　　由于三星、LG 等韩系液晶面板厂商逐步减少或退出 LCD 面板业务，从2020年三季度开始，面板供应出现紧张，全球液晶面板价格呈上涨趋势，企业采

　　康冠科技的营收依靠外销，这意味着全球的疫情可能影响其订单情况。公司在招股书中表示，“公司的主要客户在海外，若海外疫情长时间不能被有效控制，将导致公司部分下游客户海外市场需求萎缩，从而导致公司获得的订单量下降，对公司业绩产生不利影响。”
　　招股书显示，2019年-2020年行业的平均毛利率在20%左右，而康冠科技的毛利率仅在15%左右波动。    　　(图片来源：招股书)

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　　根据FutureSource 数据统计，2020年度康冠科技的智能交互平板在生产制造型供应商中的海外出货量全球排名第一；根据洛图科技(RUNTO)数据统计，2020年度及2021年上半年，康冠科技的智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。    　　(图片来源：招股书)

　　此外，从供应商来看，随着行业集中度的提升，供应商的议价能力也在增强，而康冠科技对于主要供应商的依赖度高于同行。
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　　近期，智能显示领域的设计生产商康冠科技闯关深市主板有了新进展，更新了招股说明书。



　　公司主要业务为智能显示产品的研发、生产以及销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视等。

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　　智能显示行业属于技术与资金密集型行业，资金的持续投入与公司整体的经营扩张有着重要关系。本次康冠科技谋求上市，拟筹集资金2亿元用于智能显示终端产品扩产项目、商用显示产品扩产项目、总部大楼及研发测试中心项目、全球技术支持及服务中心建设项目、智慧园区及信息化系统升级改造项目等项目。    　　(图片来源：招股书)

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　　康冠科技智能显示行业内的龙头企业之一的产品主要分为4大类别：智能交互显示产品、智能电视、设计加工业务、液晶面板销售。
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　　对于毛利率的变化，康冠科技在招股书中表示，毛利率的变化主要受产品结构、产品单价变动、液晶面板价格变动等因素的综合影响。
　　营收主要靠外销 订单情况或受海外影响

智能显示“夫妻店”康冠科技闯关深市主板：毛利率低于同行 供应商集中度高

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　　毛利率低于同行 1/4的利润靠政府补助
　　康冠科技的主营业务成本中影响最大的因素是直接材料，2018年-2021H1，直接材料在主营业务成本中的占比分别为 94.90%、93.99%、 92.51%和 93.30%，在直接材料中最主要的原材料为液晶面板。
　　从利润端来看吗，康冠科技的毛利率低于同行。


　　从销售区域来看，康冠科技的产品以外销为主，2018-2021H1的4个会计周期中，外销收入占主营业务收入的比例分别为74.14%、68.60%、77.62%和77.60%。    　　(图片来源：招股书)

　　具体产品而言，招股书数据显示，康冠科技的四大业务毛利率2021上半年的毛利率均相较于2020年出现了下降。智能交互显示产品的毛利率下降程度最为明显，由2020年的22.74%直接下滑到16.39%。    　　(图片来源：招股书)

　　2018年-2020年。康冠科技的前五大供应商占比分别为63.75%、56.89%、48.17%，虽然与行业同步，处于下降趋势，但就比例数值大小而言，仍然明显高于同行企业。    　　(图片来源：招股书)

　　反映到生产销售过程中，康冠科技2021上半年的产销率出现了较大的变动。康冠科技的产销率于2018年-2020年一直维持在99%左右，而在2021上半年直接下降到95.88%。    　　(图片来源：招股书)



　　在产品成本端外，还需要注意康冠科技的政府补助。2018年-2021H1，政府补助占利润总额的比例逐步增加，尤其在2021H1达到了25.18%，较2020年的比例有大幅度提升。    　　(图片来源：招股书)
　　康冠科技是一家典型的“夫妻店”，丈夫凌斌和妻子王曦通过直接或间接的方式持有公司64.96%的股份，并合计控制公司85.89%的股份，具有绝对控制权。
　　从产品营收情况来看，公司主要营收依靠智能交互显示产品与智能电视，2021年1-6月两者一共完成营收占比的83.79%。

　　在2021年上半年，公司四分之一的利润来自于政府补助，如果未来公司无法持续获得政府补助，则有可能给公司的现金流和经营情况带来一定的不利影响。

　　购液晶面板成本上升，也在一定程度上增加了采购难度，这都对整体的利润空间会造成一定的影响。