兴业汽配拟沪市主板 IPO，报告期内毛利率一路下滑

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近日，证监会官网显示，日照兴业汽车配件股份有限公司（下称 " 兴业汽配 "）已递交申报稿，拟申请在沪市主板上市，保荐机构及主承销商为安信证券。

此次申请上市，公司计划募集资金 13.32 亿元，用于新建戴姆勒卡车纵梁智能自动化生产线项目、重庆富兴汽车零部件生产项目、EPS 金属表面处理及剪切中心项目，以及补充流动资金。

IPO 日报发现，兴业汽配具有客户集中度较高的特征，且报告期内受原材料价格上涨等因素的影响，公司主营业务毛利率呈现一路下滑态势。

图片来源：公司官网

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中国重汽为第一大客户

据介绍，公司的主营业务为卡车车架和车身零部件的研发、生产和销售，主要产品为车架类产品和车身类产品。其中车架类产品包括车架总成、纵梁和车架零部件，车身类产品主要为驾驶室冲压零部件。

截至招股书签署日，兴业集团直接持有公司 90% 的股份，为公司控股股东；丁杰通过兴业集团和新星合伙合计控制公司 95% 的股权，为公司实际控制人，控制权高度集中。即使是在本次发行后，实际控制人控制的股份比例仍然在 70% 以上。

申报稿显示，2018 年至 2020 年及 2021 年上半年（下称 " 报告期 "），兴业汽配实现营业收入 13.51 亿元、14.39 亿元、23.35 亿元、14.01 亿元，对应净利润分别为 1.5 亿元、1.46 亿元、2.15 亿元、1.23 亿元。其中车架类产品占报告期各期公司主营业务收入的 85% 以上。

公司主要客户为国内卡车整车制造商。报告期内，公司向前五大客户的销售占比分别为 93.37%、87.63%、85.46% 和 85.82%，其中对第一大客户中国重汽的销售占比达到 64.66%、53.27%、52.71% 和 55.29%。虽然报告期内公司客户集中度呈逐年下降的趋势，但仍处于较高水平。

至于为何客户集中度较高，兴业汽配给出了三个原因。

申报稿指出，我国卡车行业集中度较高，中国重汽、一汽解放等 7 家主要整车制造商市场占有率超过 90%；卡车生产产业链和生产工艺比较复杂，整车制造商为了保持车辆性能和质量的稳定，通常建立自身的供应商体系。整车制造商供应体系对零部件供应商的准入门槛较高，甄选严格、周期较长。因此，整车制造商一旦确定其供应商，便将形成长期合作、共同发展的战略格局，不会轻易更换；为了保证零部件的稳定性和一致性，整车制造商某一个零部件通常只由少量供应商生产供货，进一步增加了客户集中度。

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毛利率承压

据了解，兴业汽配的产品均为钢材制品（包括热轧卷、冷轧卷等）。报告期内，钢材采购占公司主营业务成本的比例在 80% 左右。钢材作为大宗商品，具有价格波动相对较大的特点，公司直接材料成本受钢材价格波动的影响较大。2020 年三季度以来，钢材价格总体呈上升趋势。

近年来热卷市场价格变动情况 图片来源；Wind

IPO 日报注意到，公司在报告期内的钢材采购金额为 8.66 亿元、8.56 亿元、14.32 亿元、9.27 亿元，钢材采购的单价也由 2018 年的 3829.43 元 / 吨一路上涨至 2021 年上半年的 4683.57 元 / 吨。

受上游原材料价格变动的影响，公司的毛利率呈现下滑态势。报告期内，兴业汽配的主营业务毛利率分别为 25.47%、23.44%、20.97%、17.78%。

公司指出，报告期内毛利率下降主要系 2020 年开始，公司执行新收入准则，运输费转入营业成本中；随着公司业务规模的扩大，中、轻卡类产品占比上升，该类产品毛利率较重卡产品低；2021 年 1-6 月，钢材市场价大幅上升导致毛利率有所下滑。

" 如果未来钢材价格持续上涨，将导致公司产品成本的上升和毛利率的下降，并导致公司经营业绩的下滑和盈利能力的下降。" 兴业汽配说。

公司的同行可比上市公司有常青股份、金鸿顺、英利汽车、无锡振华、亚通精工。2018 年至 2020 年及 2021 年上半年，上述五家公司的主营业务毛利率平均值分别为 18.26%、16.45%、16.11%、14.72%。相比之下，兴业汽配的毛利率总体略高于行业平均值。

此外，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 1.52 亿元、2.77 亿元、3.78 亿元、5.07 亿元，占当期流动资产的 15.04%、30.48%、24.89% 和 34.25%，占比较高。