电子行业:LGD,TV需求疲软,IT需求景气,海外电子产业链公司季度营

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原标题：中泰证券--电子行业:LGD,TV需求疲软,IT需求景气,海外电子产业链公司季度营运及展望【行业研究】 来源：金融界

1Q20LGD实现营收47242亿韩元,同比下滑19.6%,环比下降26.4%,营业亏损3619亿韩元,较四季度有所收窄。单季度毛利率下降1.1个百分点至5.9%,EBITDA利润率13.3%,环比上升4.2pcts。营收下滑主因疫情和减产,营业亏损改善来源面板价格上涨和汇率因素。

出货量下降、ASP下滑、产能持续缩减、存货上升。一季度LGD出货面积7百万平方米,环比下滑24%,主要是因为季节性因素、产能缩减和新冠疫情对生产的冲击。Q1ASP为567美金/平方米,环比下降6%,同比下滑7%,主要在于产品结构的调整,手机OED出货占比下降所致。产能环比继续下降,从四季度的1060百万平方米下降至Q1的970百万平方米,较去年峰值下降了26%(其中,LCD产能较去年峰值下降31%)。存货有所上升,存货周转天数47较4Q19上升16天,同比增加2天,二季度面临一定的去库存压力。

减产和疫情因素致TV收入大降31%。1Q20,TV、Mobile、Notebook和Monitor收入占比分别为31%、32%、20%和17%。其中,一季度TV收入同比下降30.8%,而31%的收入占比也是近年来一季度的最低点,一方面是因为公司战略转向LCD产能缩减,另一方面疫情也影响了开工和下游需求。手机收入占比32%,环比下降4个百分点,主要系战略客户POLED智能手机出货量减少。

Q2TV和手机需求预计下降,IT需求景气。电视方面,由于像东京奥运会和欧洲杯等大型体育赛事的被推迟,美国和欧洲等发达市场的零售商店纷纷关闭,下游需求将预计出现大幅萎缩。手机,LGD预计上半年的影响相对较小,因为手机大规模货基本集中在下半年。不过,对战略客户实际销售减弱的担忧可能也会影响公司的销售。虽然存在一些挑战。IT,随着在家办公和其他在线活动的增加,预计包括显示器、笔记本电脑和平板电脑等类别的IT产品,同比和环比的出货量将出现明显增长。IT收入增长预计将在一定程度上缓解第二季度收入下滑的影响。

广州OLED产线方面,LGD预计Q2完成量产准备工作,满产时间则需视市场整体需求情况。

风险提示:新冠疫情影响扩大,下游需求持续低迷。

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