汇顶科技单一产品支撑9成业绩 存同业竞争风险

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　　招股书显示，汇顶科技致力于智能人机交互技术的研究与开发，主要向市场提供面向手机、平板电脑等智能终端的电容屏触控芯片，主营业务为电容触控芯片和固定电话芯片的研发和销售。

　　理财周报IPO实验室研究员 戴建敏/文

　　2011年，汇发国际以1.47元/单位注册资本的价格对汇顶科技增资200万美元，目前持有公司23.74%股权，为公司第二大股东。

　　从股权结构来看，汇顶科技共有4名法人股东和3名自然人股东，其中，张帆为公司控股股东和实际控制人，持有公司53.84%的股权。

　　招股书显示，汇顶科技拟在上交所上市，发行不超过5500万股，募集资金13.53亿，拟用于8个募投项目。

　　近日，汇顶科技公布招股说明书，拟发行不超过5500万股，募集资金13.53亿，用于8个募投项目，除了电容屏触控芯片的扩产，汇顶科技还将跨入可穿戴、指纹识别等领域。

　　资料显示，2011-2013年，汇顶科技营业收入分别为8652.80万、55665.26万和68562.09万，年复合增长率为181.49%，其中2012年较上年增长543.32%。而这均来自面向手机、平板电脑等智能终端的电容屏触控芯片需求的增长。不过，随着市场的不断成熟，电容屏触控芯片的价格直线下降，产品类型单一的汇顶科技急需扩展新的业绩支撑点。

　　业内人士指出，“电容触控产品市场逐渐成熟，公司依靠单一产品难以出现较大的增长，如果电容触控产品盈利空间下降，公司业绩将受到很大影响。”

　　2013年9月，苹果推出智能手机iphong 5s，即在Home键中使用指纹识别模块，为市场提供了智能终端指纹识别应用的范例。

　　存同业竞争风险

　　值得注意的是，汇顶科技目前产品类型单一，电容屏触控芯片贡献了绝大部分收入。2011年-2013年，电容触控芯片业务收入占其营业收入的比重分别为79.12%、97.13%和98.75%。

　　目前，汇顶科技董事会成员共有7名，其中独立董事3名。4名董事中，3人为汇顶科技创始人，1人来自汇发国际实际控制人联发科。全部董事均由股东大会选举产生。

　　报告期内，电容触控芯片的单价出现了大幅的下滑，该类产品平均单价由10.78元/颗降至4.95元/颗，价格接近腰斩。

　　汇顶科技在招股说明书中解释，随着电容触控芯片销售量的增长、市场占有率的提升以及芯片工艺的优化，公司在芯片平均单价下降的情况下，保持了较高的毛利率水平。

　　智能终端的普及让汇顶科技业绩出现爆发性增长。

　　2012年，惠邦投资以7.5元/单位注册资本的价格对汇顶科技增资2054.06万，目前持有公司5.00%股权。

　　其中小、中、大尺寸用电容屏触控芯片技术升级项目分别使用募集资金1.39亿、1.17亿、1.20亿。On-cell触摸屏控制芯片开发项目、主动式电容触控笔芯片技术升级项目、电容式近场通信微控制权开发及产业化项目（简称“近场通信项目”）、指纹识别芯片和模组开发及产业化项目（简称“指纹识别项目”）分别使用募集资金1.23亿、1.35亿、2.32亿和3.94亿。另外研发中心建设项目拟投入募集资金9325万。

　　指纹识别项目或成业绩新支撑点

　　虽然，汇顶科技股东均为投资性公司，但第二大股东汇发国际的实际控制人联发科与汇顶科技的业务存在一定的相似性，可能存在同业竞争风险。

　　“目前来看，可穿戴还在市场培育阶段，仍未实现爆发性增长。指纹识别技术更可能被国内手机厂商接受，并且也应用于移动支付领域，成为汇顶科技诶下一个业绩支撑点。”上述分析师介绍。

　　2011-2013年，汇顶科技营业收入分别为8652.80万、55665.26万和68562.09万，3年来主营收入年复合增长率高达181.49%，其中2012年度较2011年增长543.32%，主要得益于智能终端市场的爆发。不过，2013年收入增长率则回落至23.17%。

　　指纹识别项目将进行指纹识别芯片和模组的研发。该项目的产品将主要应用于智能手机和平板电脑等智能终端。

　　招股书显示，近场通信项目将开发电容式近场通信微控制器芯片。该产品内置蓝牙模块、电容式近场通信模块，可在智能终端产品配件和可穿戴设备之间实现信息的交互功能。该项目的产品将主要应用于智能终端配件和可穿戴设备。

　　不过，汇顶科技已认识到产品线单一问题，试图通过募投项目扩展近场通信触控芯片和微控制器、指纹识别芯片和模组等新兴市场。

　　同期，汇顶科技的净利润分别为2652.50万、2.25亿、2.57亿，2013年增速同样开始放缓。

　　而联发科合并报表范围内行使有限股东权利的子公司——晨星台湾现有17类产品中智能手机电容式单层单指触控屏幕控制芯片和电容式触控屏幕控制芯片两类产品与汇顶科技存在竞争关系；在晨星台湾正在开发的8类产品中，智能手机电容式单层多指触控屏幕控制芯片、平板电脑电容式单层多指触控屏幕控制芯片和智能手机On-cell触控屏幕控制芯片与汇顶科技存在潜在竞争关系。

　　不过，汇顶科技的毛利率并没有随着产品价格一起下降，反而出现一定程度的增长，2011-2013年，汇顶科技的毛利率分别为53.71%、67.38%和66.17%，且显著高于同行业上市公司。

　　单一产品贡献9成收入

　　汇顶科技成立于2002年5月，2012年9月整体变更为汇顶科技股份有限公司，目前注册资本为16500万。

　　不过，联发科承诺，在取得相关竞争性资产决策权后三至六个月内，在并购相关主管机关同意且无其他任何法规、命令限制时，处理上述两类产品业务，否则其将承担相应的法律责任。

　　其中3名自然人张帆、朱星火、杨奇志股东为汇顶科技创始人股东，分别持有公司53.84%、3.00%和1.13%股权。汇信科技和汇持科技均为汇顶科技员工持股公司，分别持有公司11.40%和1.90%股权，总计包括员工股东超过百人。

    “电容触控产品市场逐渐成熟，公司依靠单一产品难以出现较大的增长，如果电容触控产品盈利空间下降，公司业绩将受到很大影响。”

　　2014年5月，汇顶科技正式对外推出适用于移动设备的触摸式指纹识别芯片，该产品采用全新独创的专利封装技术，在外观设计上，使用防腐材质金属外框内嵌蓝宝石盖片，同时集成高密度传感器组件，高门槛的封装技术。

　　资料显示，联发科总部位于台湾，为台湾证券交易所上市公司。联发科是集成电路设计公司，主要从事手机主控芯片及无线通讯芯片组的研发、设计，产品主要涵盖智能手机、平板电脑、TV、无线设备以及DVD播放机等领域。汇发国际为联发科下属公司投资设立的全资子公司。

　　“前几个电容屏触控芯片项目还只是公司产能的一个扩张，比较值得关注的是近场通信和指纹识别两个项目，主要涉及到可穿戴、智能支付等领域。”深圳一位电子行业分析师如此分析。