博华科技：军工项目大有突破 增持评级

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　　公司在石油石化领域保持领先的市场地位：随着中国制造2025的国家级战略实施，工业设备状态监控和故障诊断得到各制造行业的重视，博华科技致力于在线监测设备的研发和制造。公司年报显示，拥有同时具备离心、往复式压缩机和机泵监测系统及设别信息化的管理平台，能够为企业提供工业互联网装备健康监测和智能维修云平台解决方案。2015年公司的主要客户包括三一重型能源装备有限公司、国际工程有限公司组织的两个重要采购项目，神华宁煤的往复式压缩机组在线监测系统采购项目以及离心式压缩机组、发电机组状态监测系统的采购项目，成功在多家竞争对手中胜出。公司凭借与客户的良好关系和完善的技术服务体系，在市场中已形成优势地位。

　　投资建议：预计公司2016年—2018年将实现营收1.01亿元、1.31亿元、1.75亿元，对应净利润分别为3093.06万元、3949.42万元、5398.56万元，维持增持-A的投资评级。

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　　军工项目在2015年实现历史性突破：根据2015年报披露，公司响应国家军民融合战略号召，依托自身在机械装备故障检测诊断系统的研发能力，在2015年陆续承担多项军工关键装备长周期的测试项目。子公司博华安创在2015年10月顺利通过武器装备质量管理体系和质量管理体系的现场审核，并收到北京军友诚信质量认证有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。公司自主研发的军工装备典型故障预警装臵，也顺利通过样机型式试验和可靠性试验。

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　　博华科技开拓新领域：2015年全年实现营收7923.59万元，同比增长12.44%，实现净利润2343.2万元，同比增长22.05%。公司2015年现金流情况明显改善，公司经营活动现金流为818.47万元，同比增长146.61%。从年报收入构成来看，公司的技术服务收入占比有较大幅度提升，从2014年的21.38%提高到2015年的26.36%，在军工、轨道交通、风电等新领域均取得新增服务收入。

作者：来源：安信证券

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